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近日,全球醫藥分銷巨頭、中國最大進口藥品代理商及分銷商之一康德樂,被曝中國區業務出售已進入第二輪競標,較第一輪縮水30億元,參與競標方包括上藥集團、華平投資、方源資本等,第一輪參與方國藥控股、華潤醫藥不在其中。今年7月,康德樂計劃出售中國業務的消息傳出後,醫藥圈為之震動。康德樂中國對外稱,“公司正在探索其他的戰略可能性,以支持下一階段發展。”中國醫藥商業協會供應鏈分會秘書長朱建雲向21世紀經濟報道記者指出,康德樂的出售計劃,很大程度上受兩票制政策影響。從前兩輪競購情況看,上藥集團一直很積極,在朱建雲看來,上藥集團希望借助新一輪醫藥流通變革迅速擴張發展。“在業內有個說法,上藥若競購康德樂成功,則有可能超越排名第二的華潤醫藥,反之或被第四名的九州通超越。”被曝縮水30億
汽車音響後級 有消息透露,康德樂中國區業務競標將進入第二輪,其中,私募股權公司美國華平投資及方源資本和國企巨頭上藥集團已經進行瞭第二輪投標。同時,康德樂計劃在接下來幾周內,與一個更小范圍的競標者進一步談判。業內盛傳,康德樂競購方7月份的首輪競價高達15億美元,但第二輪價格預計為10億美元,縮水約30億元人民幣。對此價格,一位業內資深人士向21世紀經濟報道記者表示:“從一開始就沒有企業或資本報價那麼高,康德樂中國業務盡調後給出的估值在5億-7億美元。”“15億美元競購價,很可能是華爾街聞名的百億交易神秘推手、此次康德樂中國業務出售的投資顧問拉紮德公司(LarzardPreres Co.LLC),放出的擾亂視聽的消息。”上述業內資深人士指出。另有消息稱,拉紮德與上藥集團的合作由來已久,放出高價或是為瞭阻止其他競爭對手進入。而縮水30億元,業界解讀為受下半年陸續落地的“兩票制”政策影響。第三方醫藥服務體系麥斯康萊創始人史立臣認為,兩票制的影響發生在今年8月,彼時各省配送商基本確定,而康德樂不出意外地在多地落選,這可能是導致此次其估值縮水的直接原因。“在外界看來,康德樂在中國的運作側重輕資產,辦公樓、倉庫及營運設施以租賃為主,這對其估價也會有相應影響。”史立臣補充。一位曾在康德樂從事管理工作的人員向21世紀經濟報道記者透露,“對中康德樂此前在中國收購的多為醫藥批發企業,對醫院依賴性很高,2016年兩票制開啟後,這種模式受到很大打擊。”一位長期關註美股的業內人士指出,受特朗普“美國優先”及醫改新政影響,美股波動較大。作為美國醫藥分銷排名第三的康德樂,股價比主要競爭對手ABC和MCK都高,如果沒有新題材加入,將直接影響股價;另一方面,今年5月康德樂宣佈以61億美元收購全球最大醫療器械公司美敦立的4個業務部門。上述業內資深人士也向21世紀經濟報道記者指出,醫藥分銷在中國算是“高風險”行業,受政策影響大,很多外資都出現水土不服。“康德樂在華發展雖然不錯,但增長預期難以預測。現在美國企業回歸美國成為主流,這也是康德樂收縮後級擴大機用途戰線的主要原因。”“購買美敦力業務更多的是為瞭迎合股價,康德樂在幾年前就拆分過醫療器械板塊,此次購買也不缺錢。出手康德樂中國業務實際也是為瞭增厚業績,康德樂創新乏力,管理層擔心2018年財報難看。”上述業內資深人士指出。多買傢競購
主動式重低音電容 康德樂退出中國業務,並不代表其業務水平差。作為美國三大醫療健康服務商之一,也是中國前十位醫藥分銷商中唯一一傢外資企業,康德樂的實力毋庸置疑。自2010年通過收購永裕醫藥進入中國市場,康德樂中國在華業績持續增長。其中國官方網站信息顯示,截至目前,康德樂在中國搭建瞭由15個物流中心組成的全國分銷平臺,並在上海、北京、沈陽、大連等11個主要城市開展直銷業務,服務范圍包括全國322個城市並覆蓋當地醫院、零售藥店、現代通路、下級商業等各種渠道。康德樂涉及藥品、特藥業務,以及醫療器械、外科手術器具、特質藥品、疫苗、診斷產品和個人保健產品的分銷以及配送,其中進口產品占比較高。與此同時,康德樂DTP藥房業務也是巨頭們十分看中的。2012年底,康德樂在上海開設第一傢DTP專業藥房,2013年10月又收購廣州百濟新特藥業連鎖有限公司。目前,康德樂30傢DTP藥房年銷售額可達6億-7億元,單店年銷售額一般能達2000萬元,是普通零售藥店單店銷售的40倍。2016年康德樂中國營業收入為254.02億元。這254.02億元的營收,對中國流通藥企巨頭排名或有不小影響。中國醫藥商業協會供應鏈分會秘書長朱建雲指出,受兩票制等政策影響,藥品流通行業重新洗牌,上藥若競購康德樂成功,則有可能超越排名第二的華潤醫藥,反之或被第四名的九州通超越。對於國藥控股與華潤醫藥而言,在已經實現全國網絡佈局的基礎上,收購康德樂隻是增厚業績,並無太大的戰略意義,但對於上海醫藥來說,收購成功意味著其將在體量上迅速超過華潤醫藥。年報顯示,國藥控股2016年共營業收入2583.88億元,其中醫藥分銷業務收入達2464.59億元;華潤醫藥營業收入1393億元,營收貢獻最大的醫藥分銷業務營收1176.1億元;上海醫藥營業收入1207.65億元,醫藥分銷業務收入1086.18億元。若此次競購成功或是上海醫藥超越華潤醫藥的一次難得機會。上海醫藥戰略研究院研究員牟瓊指出,近兩年,上藥與華潤的佈局區域重合度較高,可以預見,“兩票制”下各區域終端品種的爭奪之戰將越發焦灼。雖然國藥控股、華潤醫藥未參與第二輪競購,讓上海醫藥少瞭部分強有力的競爭對手,但上海醫藥也不能高枕無憂。上述業內資深人士向21世紀經濟報道記者透露,方源資本、華平投資在較早時就介入瞭康德樂競購,另據彭博社消息,太盟投資集團也表示瞭參與投資的意向。這些資本實力雄厚,為此次競購增添不少變數。華平投資是國際著名投資集團,目前管理逾440億美元私募股權資產。方源資本則是中國最大的私募股權投資公司之一,現基金規模約四十五億美元,投資領域包括醫療健康、消費零售、媒體及文化娛樂等。上述業內資深人士向21世紀經濟報道記者分析,在第二輪諸多競購者中,華平投資、方源資本與上藥競爭激烈,但華平資本的贏面或更大。“與其他外資企業出售業務時一樣,康德樂也希望找文化背景等相似的接盤方,繼續發展好其原有業務,華平投資作為外資背景的資本或更受青睞,而且康德樂很多是進口藥業務。上藥集團是中國國企,與康德樂文化背景差異較大。方源資本則與上藥集團有著千絲萬縷的聯系,方源資本呂明方董事總經理曾在2008年至2012年任上藥集團董事長。”上述業內資深人士稱。另據他透露,最近華平投資在業內“瘋狂”尋找醫藥流通行業操盤手,在其投資規劃中,康德樂中國業務隻是一個生意,未來要退出,待幾年後估值翻番或上市或轉讓。
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