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在證監會部署下，滬深兩交易所和中登公司上周末發佈《股票質押式回購交易業務規則》，並在9月22日前向社會公開征求意見。
“寶能式”質押買股
可能玩不轉瞭
據滬深兩交易所及中登公司介紹，本次股票質押式回購交易規則的修訂涉及三個方面：一是明確融入方不得為金融機構或其發行的產品，融入資金應用於實體經濟生產經營並專戶管理，融入方首次最低交易金額不得低於500萬元，後續每次不得低於50萬元，不再認可基金、債券作為初始質押標的；二是明確股票質押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單隻A股股票質押比例分別不得超過30%、15%，單隻A股股票市場整體質押比例不超過50%；三是要求證券公司建立融入方信用風險持續管理及資金用途跟蹤管理機制。
“新規給質押率等劃出紅線，體現出金融去杠桿方向，但對市場整體影響不會太大。”本地資深投行人士哈立新認為，結合新規來看，股票質押式回購的融資規模可能會下降，尤其是小額股票質押業務被禁止；由於融入方不得為金融機構或其發行產品，相當於切斷瞭資管產品通過股票質押式回購方式來加杠桿；至於質押比例不超過50%、60%等上限要求則影響相關公司的質押業務和流動性。
通過股權質押來補充現金流進行再投資，為人熟知的寶能系正是借此在“寶萬之爭”裡反復搶籌萬科股份。中信建投證券投資顧問孫佳欣表示，通過股權質押來補充投資的行為相對極端，其實上市公司也可通過兩融等其他手段來獲取現金流。隻能說質押買股這一渠道受限，而不能說融資增持的通道被堵死。
122傢公司質押比例超50%
“股權質押式回購是在不改變所有權的前提下，實現股票持有方融資的一種方式。”西安交大管理學院特聘教授仝鐵漢表示，這種方式程序簡單、資金到位快，融資規模可以調整又不影響控股地位，所以成瞭上市公司股東的重要融資方式之一。
近幾年股權質押回購業務快速增長，A股市場已到瞭無股不押的程度。華商報記者從Wind資訊查詢發現，截止9月11日，兩市共有3323隻個股涉及股權質押，占全體A股的比例達99.6%，市場上隻有32隻個股沒有股權質押。
具體到個股來看，兩市共有122傢公司的質押比例超過50%，其中超過60%的有43傢公司。全部公司裡，質押比例最高的是氯化鉀行業巨頭藏格控股，達79.85%。
陜西46傢上市公司均涉及股權質押。供銷大集達63.98%，凱撒旅遊、陜西黑貓的質押比例也超過50%，30%以上的還有寶德股份、達剛路機和堅瑞沃能。從陜西公司的質押對象看，與全國比較相似，大部分集中在券商手裡，還有股權質押給銀行、信托公司等。
仝鐵漢指出，股權質押利弊共存。一方面由於這種融資方式的低成本和便捷性，上市公司可以借此獲得所需資金來完成投資等事項；但如果股價下跌，特別是質押公司的股價接近或跌破警戒線時，此時融資方不能及時補充質押或不能及時補足保證金的話，就可能被金融機構拋售平倉。
對於新規影響，有觀點認為，有些股東在質押渠道籌資受阻後，為獲得現金流，將通過減持渠道來獲取資金，從而帶來一波減持潮。
華泰證券理財服務總監周志偉認為，5月份的減持新規有可能和此次的質押新規形成聯動效應，反映出鼓勵“長期持股”的監管方向。需要留意的是一些公司大股東、董監高集體減持、且減持規模較大的情形，比如：大股東們大額減持前是否會有資金配合做高股價後再減持，還是直接逐步出逃，值得投資者重點關註。 華商報記者 李程
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